南昌星空物流有限公司15070410353是专业经营公路运输的专线物流公司,公司自成立以来始终坚持规范化管理，人性化服务的宗旨，以诚信、务实、稳健的
经营作风，时刻履行自己的承诺，从而为扩大发展企业规模奠定了坚实的基础，
通过我们不断努力已建立起完整的管理机构和服务体系，并以“优质、安全、高
效”的服务使公司迅速被社会各界广泛认可，历经十几年风雨，现已奋斗发展成
为一家拥有数辆大型运输车和市内小型提货车的现代物流企业。
公司总部座落于南昌市西湖区，紧依南昌市区，优越的地理环境为公司提供了更
多的与高科技术公司紧密合作的机会，以“南昌洪城大市场”为核心，以中关村
高新技术产业为先导，以南昌为中心，辐射于全国，我们的业务覆盖西南、华南
、华中、华东、东北等地区的大中城市一年前，蒙牛还在使用传统的物流体系，所有的线上发货基本都由一到两个仓库完成。全国不管哪里的订单，均由该仓发出。
去年6月，蒙牛就与菜鸟达成了全品入仓的协议，将线上销售所有的仓储、配送都交由菜鸟智能供应链负责。在与菜鸟达成合作后，蒙牛的旧方法被迅速革新，所有用于线上销售的商品都被分布到菜鸟位于全国各地的仓储中心，蒙牛在将货送到这些仓库后，就成了 “甩手掌柜”。
凭借自身的数据能力，天猫和菜鸟尝试着重塑蒙牛的整条供应链。
最直接的变化来自配送模式。在此前的传统模式中，无论地理距离多远的订单，蒙牛都从全国的一个仓库发货，这使其物流成本一直居高不下。使用菜鸟提供全国分仓的解决方案后，蒙牛的商品便由工厂或经销商提前送到菜鸟在各地的大仓，这样商品就能从距离消费者最近的仓库发出，大幅减少了流转距离。
“配送距离的缩短直接带来了成本的下降，我们做了统计，截止到今年上半年，蒙牛的物流成本已经比去年降低了40%。”蒙牛电商总经理郭锐表示。
对保质期限较短的乳制品来说，物流效率显得更为重要，否则将会有大量商品因为过期、破损而不得不面临销毁的命运。
在以往的体系里，蒙牛一般只能依据经验将商品发给各地经销商，一旦出现断货的情况，就只能从全国各个地方来回调货，频繁的调拨次数不仅导致大量商品过期，更平添了高额的运输成本。
据了解，在进入菜鸟仓后，天猫和菜鸟会根据消费数据、库存数据及大促等内容进行提前预警。负责蒙牛与阿里合作的张汀对此感触颇深：“阿里能够提前告知我们哪款商品最近销售火爆，需要提前准备，哪款商品又有些滞销，需要进行促销处理，我们的过期商品也因此大量减少。”
跨境综合物流为公司核心业务，毛利贡献占比约98%；其中航空、海运货代、特种物流、仓储毛利占比分别为37%、22%、20%、15%（16 年报数据）；作为支柱利润来源（合计毛利占比60%），公司航空/海运货代具备两大特征：（1）两者业务量多年增速保持20%、10% 上下；（2）两者毛利率分别为12.75%、8.46%，较业内可比公司，处绝对领先水平。
“高增速”源于公司市场化的激励机制为公司吸引了最优质的人才和业务资源；“高毛利率”源于公司高效的管理机制，主要体现在：收入端能争取溢价获取优质资源；成本端能提升货物装箱等操作效率及自动化水平。
坚决贯彻外延战略，历史并购特点：资产质优，业绩增厚
公司坚持“以兼并收购实现跨越式发展”的发展战略，上市后14/15 年实现的两项并购案例特征突出：（1）收购估值合理，当年且后续年度能有效增厚EPS；（2）资产质优且标的业务与公司形成良好互补并达到有效协同。
公司约50 亿总资产中，现金资产占10 亿，负债合计仅为14 亿元且无长期借款，资产负债水平低至28.5%。17 年半年报中，公司提出将继续积极寻找兼并收购标的。健康的资产结构为公司后续并购战略提供良好的基础。
股权划入诚通，大物流平台可期
为深化贯彻国企改革，17 年5 月18 日公司公告大股东中国旅游集团拟将所持公司股份划转给诚通和国新两大国有资本运作平台。划转完后诚通将成为公司间接控股股东。诚通集团拥有丰富的专业物流运营经验和充沛的物流资源，华贸划入后，将拥有包括中国储运和中国物流有限公司在内的三大物流板块。公司做为诚通集团旗下管理效率和理念最超前、市场化程度最高的物流企业，极有可能成为未来国企物流改革的着手点。
投资建议：预计17/18 年公司分别实现净利润3.91/5.18 亿元；根据9 月15 日收盘价计算，对应17/18 年PE 分别为22x/17x，从历史PE 来看处于相对较低水平，我们看好公司长期增长，给予“买入”评级。
风险提示:航空、海运货代需求低预期，外延并购进度不确定性
网址:http://www.zhanlanku.com/bdny/show-136.html
